【研究报告内容摘要】

　　􀁺一季度GDP再创本轮经济调整新低，二季度有望企稳反弹。一季度GDP增速已经创下新低达到99年四季度水平，显示中国经济增长从季度走势上看处于相当严峻的状况，并没有呈现“V”型反转走势，一季度是否能成为本轮经济调整的底部，我们认为从目前各项先行指标来看二季度经济有望保持企稳回升的态势，我们预计二季度GDP增速或达6.7%。

　　􀁺3月份工业增加值增速反弹，预计二季度增速继续平稳增长。3月份工业增加值反弹至8.3%,一季度累计增长5.1%基本与我们之前的判断一致，PMI指数连续四个月回升，发电量一季度跌幅减缓，企业存款余额继续增加，这些先行指标均预示工业增加值增速在3月份有所反弹，我们预计工业增加值在二季度反弹至8%左右

　　􀁺固定资产投资保持高位增长，二季度投资高增速无悬念。城镇固定资产投资增速在一季度呈现反弹态势，特别是房地产开发投资在3月份明显加快，受一季度天量信贷增速的推动，固定资产投资保持了较明显的增加，我们预计二季度城镇固定资产投资增速有望继续高位反弹。

　　􀁺一季度消费增速有所回落，期待新刺激消费经济计划。社会消费品名义再次纷纷下滑在预期之内，显示消费仍处于疲软的态势，如果考虑物价因素，社会消费品实际增速有所反弹，但反弹力度仍然不大。从消费者信心指数来看，未来消费仍然不乐观。

　　􀁺通缩阴影仍存，但未来物价环比反弹或超预期。3月份CPI跌幅有所减缓，随着夏粮收购价提高，以及北方干旱、南方洪水的不确定性因素影响，粮食价格或将有所反弹，CPI新涨价因素将有所增加。近期大宗商品价格持续反弹，购进价格指数跌幅也有所企稳，商务部生产资料价格指数在4月初已经逐渐企稳反弹，我们预计受国内燃油价格上调等因素影响，二季度PPI跌幅将趋缓，四季度或再现正增长。